刘晓博小心央行足以引爆楼市新式核武器

刘晓博：小心央行足以引爆楼市“新式核武器”

中国全社会负债率已经非常高，对房地产依赖度也非常高，继续“加杠杆”是非常危险的。美国次贷危机就是这样爆发的，直接导火索就是质量比较差的住房按揭资产被“麻痹死”，卖给了各种金融机构和个人。

MBS，如果你乐意的话，我们管它叫“麻痹死”。

这是神马玩意？央行最近“研发”出来的，足以引爆楼市，拯救楼市的“新式核武器”。

说研发有点夸张，因为中国不拥有自主知识产权，在西方国家早就存在了。MBS是“Mortgage-Backed Security”的缩写，中文名字是“亨利·住房抵押贷款支持证券”。当然，官方使用的时候省略了“亨利”(嘿嘿).

据10月11日的《经济观察报》报道，“鼓励银行通过发行MBS等筹集资金以增加贷款投放”，是此次“930”央行救市的重要内容，但媒体一直关注首套房认定标准和最低利息，没有意识到这个东西的重要性。

“麻痹死”是这么一个模式：你去买房子，向银行贷款100万(假如年利率7%)，时间是30年。那么，银行这100万就被锁定了。假如这家银行只有200万贷款额度，那么它就剩下100万可以放贷。

但如果银行将你的这笔贷款打包，到金融市场上出售，向购买者支付5%的年息。银行就再次获得了100万资金，可以继续放贷。而银行在你这笔业务上的利润，从原来的“7%-存款利息”(银行的钱是向储户借来的)，变成了“7%-5%--存款利息”。但是，银行获得了将100万再次借出谋求利润的机会。而房地产市场，也获得了新的增量资金。

明白了吧，这是一种资金游戏。通过这种游戏，银行可以将更多的钱借给开发商。如果开发商获得了这更多的钱，当然就可能起死回生。

我知道你很聪明。你会质疑：证券市场中的人都是傻子吗？银行将住房按揭资产打包出售，如果资产状况不理想，比如是中小城市的楼盘的贷款，市场可以选择不买。比如我，就不会买。

你是不会买。但央行可以下令让“国开行”买，然后低息借给国开行PSL贷款。比如，国开行可以到央行那里用3%的利息拿到增量资金，然后去买各商业银行以年息5%出售的“按揭贷款资产包”，可以有2%的利息差，如果买1万亿，一年就是200亿。而商业银行也有赚，上文说已经叙述过了。而央行，通过这种方式实现了货币发行(以前是外汇占款模式，现在随着外贸顺差减少，这种模式必然终结).

目前中国各大银行，共有10万亿的住房信贷资产。也就是说，如果央行愿意，可以通过“市场+指令”的方式，向房地产市场输送10万亿资金。当然，如果采用上面说的指令方式，就会更厉害，因为那相当于发行基础货币，按照目前的货币乘数，每给国开行PSL1元钱，广义货币就增加4.2元钱。

所以，“麻痹死”可以随时从重武器变成核武器。

当然，央行会非常小心地使用这种武器，因为有CPI在旁边监督他们。这种武器使用多了，M2就飙升，CPI就跳起来，老百姓就有意见。但毕竟，国家手中多了一个调控房地产的新武器。

但管理者必须明白，“麻痹死”是一种金融衍生品，过多使用这种东西，就意味着给全社会“加杠杆”(提高负债率)，尤其是房地产“加杠杆”。中国全社会负债率已经非常高，对房地产依赖度也非常高，继续“加杠杆”是非常危险的。美国次贷危机就是这样爆发的，直接导火索就是质量比较差的住房按揭资产被“麻痹死”，卖给了各种金融机构和个人。

前车之覆，后车之鉴。

(刘晓博，财经传媒人，高级编辑，现居深圳。)

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