思美传媒冲刺IPO巧遇大客户业务单一有远忧

思美传媒股份有限公司（思美传媒）的IPO预披露文件近日在证监会网站上曝光。巧合的是，2009年至2011年均跻身思美传媒前五大直接客户之一的相宜本草，也在前两日公示了IPO预披露文件，两公司颇有携手共进的意味。

思美传媒为本土广告公司龙头企业之一，主营业务内容涉及媒介代理和品牌管理两大块，可为客户提供市场调研、品牌策划、广告创意、广告设计到媒介策划、媒介购买、监测评估的一条龙服务，多年来公司营业额在浙江省内广告公司中排名第一。本次公司拟公开发行2433万股，募集资金投向媒介传播研发中心项目和扩大媒介代理规模项目，预计项目总投资27559万元。

根据思美传媒的预披露文件，公司在2009年、2010年和2011年的营业收入分别为8亿元、10.57亿元和13.63亿元，营收复合增长率高达30.5%；相应年度的净利润为4109.51万元、7023.36万元和8957.06万。虽然营收、净利均保持高增长势头，但在其业绩良好的背后，却存在着诸如业务较为单一、客户集中度较高等问题。

思美传媒的主营业务分为媒介代理和品牌管理两块，以2009年至2011年的数据来看，公司的媒介代理业务占比过高；期间，媒介代理业务收入分别为7.87亿元、10.5亿元和13.45亿元，占当年营业总收入的比例分别高达98.39%、99.36%和98.74%；而另一主营业务品牌管理在报告期内的收入仅分别为1285.56万元、673.61万元和1720.9万元。

细分来看，在媒介代理中，公司业务主要集中于电视代理，2009年至2011年占比分别达到93.13%、94.71%和90.84%；而其他媒介代理，如户外、广播、报纸、杂志等，加起来占比不足10%。

此外，思美传媒还存在客户较为集中的问题。公司客户群包括直接客户和广告公司两大类；2009年至2011年，公司的销售前五名客户的销售金额，合计占当期营业收入的63.32%、62.94%和60.63%；销售前五名客户主要为国际4A广告公司和国内外知名企业，如三九药业、相宜本草等。

巧合的是，作为思美传媒2009年至2011年的五大直接客户之一的相宜本草，也于近日挂出了预披露文件。思美传媒在申报稿中介绍，相宜本草2009年加大广告投放规模时，公司通过公开比稿赢得了该客户；2009年至2011年，公司为其提供媒介策略服务取得的收入分别为2823.84万元、3816.96万元和6066.57万元，相宜本草连续3年入围思美传媒前5大直接客户，2011年更登上直接客户榜首。资料显示，相宜本草本次拟非公开发行5200万股，募集资金7.02亿元，用于营销渠道及品牌建设项目以及信息化平台建设项目。

除相宜本草外，思美传媒与纳爱斯集团、伊力特、三九药业等知名品牌均保持多年合作关系，目前又赢得了淘宝网、云南白药等新客户；公司500万元以上销售金额的直接客户从2009年的19家提升至2011年的27家，销售金额提升至5.08亿元。

(上海证券报)

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